碳中和重塑能源需求，环球能源构造将巨变。中国在第七十五届联合国大会上向环球做出“3060”双碳目 标的重大承诺：在 2030 年实现碳达峰，2060 年实现碳中和。不但是中国，根据《联合国景象变革框架公约》 官网发布的《国家自主贡献综合剖析报告》，截至 2021 年 11 月，已有 164 个国家提出了“零碳”或“碳中和” 的景象目标，提交了国家自主贡献方案，多数国家以 2050 年为实现碳中和的目标年份。碳达峰和碳中和是一项 环球各国的共同任务，将驱动环球能源构造发生巨变。
环球大部分国家碳中和目标设定在 2050 年附近。根据 Energy & Climate Intelligence Unit 机构跟踪数据，截 至 2022 年 5 月，环球 197 个国家中已有 121 个国家目标为碳中和/零碳排放，个中英法德日韩等 16 个国家已经 立法，包括中、美等 29 个国家正处于立法状态，17 个国家造作声明承诺、53 个国家处于发起和谈论状态。大 部分国家碳中和目标实现年份设定在 2050 年旁边。
锂被誉为“白色石油”，需求步入超级周期。环球各国碳达峰、碳中和目标背景下，新能源家当快速发展， 欧洲能源危急增强了非能源国家减少对传统石化能源依赖的意愿，绿色能源行业估量高速增长，带动绿电发电 侧、输电侧、用电侧需求。在发电侧、输电侧，储能需求高速增长；用户侧新能源汽车需求爆发，带动锂需求 大幅走高。可以预见，以锂电体系为代表的电化学能源运用处景将贯穿电力系统的发电、输电、用电终端等环 节，锂被誉为“白色石油”，需求将迎来超级上行周期，且我们正处于周期的出发点，未来空间巨大。 锂是天生的电池金属，正从小金属向大金属转变。锂在元素周期表排第三位，金属锂呈银白色，质地优柔， 是密度最小的金属元素。锂具有质量轻、标准电极电势低的上风，锂电池电压高，单体电池均匀电压达到 3.7V， 相称于 2-4 个镍氢电池或镍隔电池的串联电压，如果用户侧需求哀求更高的电压，锂电池可以更随意马虎、更方便 组成锂电池组，提升电压水平；锂电池自放电低，且无影象效应，电池自身具备高功率承受力，电动汽车选用 的锂电池可以达到 15-30C 充放电的高效应能力，以便汽车上的高强度启动加速。其余锂电池不含有铅、汞、镉 等有毒物质，绿色环保，因此当选做为电力载体广泛运用新能源汽车、储能、3C 等行业领域，正逐步从小金属 向大金属转变，锂的需求量大增。
锂家当链分为上中下贱三个环节，最上游是锂矿资源的采选，是锂家当代价链上的第一环节，也是目前限 制全体家当链供应的突出环节；中游是锂盐及深加工，下贱为汽车等终端运用。从家当构造上看，锂资源供给 紧张来自盐湖提锂及矿石提锂，锂电池回收当前规模体量较低，尚待新能源车动力电池报废期来临。中游提炼 核心产品为碳酸锂、氢氧化锂和氯化锂，个中碳酸锂和氢氧化锂是制作动力电池正极的核心材料，氯化锂可用 于提取生产金属锂。锂下贱消费可分为传统领域和电池领域，传统运用领域是玻璃陶瓷、润滑剂、锂金属及合 金、其他有机合成等行业，核心电池运用处景包含电动汽车、3C、储能电池。
1.2 新能源汽车产销进入 S 曲线高速增长期
政策支持、技能进步、汽车厂车型迭代升级、消费者接管度提升，都是新能源汽车高速增长的主要缘故原由。 海内政策持续支持新能源汽车消费，在购置补贴、免征购置税、路权等政策的推动之下，海内新能源汽车快速 发展。在美国，拜登将签署一项行政令将 2030 年新车销量中的零排放汽车比例设定为 50%，包括电池车、插电 混动车和燃料电池车，并提出新的汽车排放标准，2022 年 6 月美国新能源汽车渗透率仅有 6.6%，未来增长空间 巨大。在欧洲，欧盟拟哀求新车和货车的排放量从 2030 年起低落 65%，并从 2035 年起降至零，相较于之前 2030 年低落 50%的目标，政策进一步趋严，欧洲电动化进程提速。 传统汽车厂商加码电动化进程，造车新势力加速入局。欧洲 2030 年倡议禁售燃油车，政策推动下，宝马计 划 2025 年纯电动车的销量达到 2020 年的 10 倍以上，奔驰操持 2025 年拥有 130 款新能源汽车、纯电动车销量 占比达到 25%以上，奥迪目标则更为乐不雅观，操持 2025 年新能源汽车占比在三分之一以上。中国汽车厂商目标则 更为激进，比亚迪 2022 年将停产燃油车，广汽、奇瑞在 2025 年将实现全部车型电气化，一汽、长城等在 2025 年新能源车占比将分别达到 40%、80%等。
中国新能源汽车高速增长，疫情压制预期，整年产销或仍超 600 万辆。据中国汽车工业协会统计，2021 年 中国汽车产销同比呈现增长态势，结束了 2018 年以来连续三年的低落局势。个中新能源汽车成为最大亮点，2021 年我国新能源车产量 354.5 万辆，销量 352.1 万辆，同比均增长 1.6 倍。2022 年虽然有疫情影响，电池厂、整 车厂生产受到影响，但新能源汽车仍保持较好的增速。2022 年 1-6 月，新能源汽车产销分别完成 266.1 万辆和 260 万辆 同比均增长 1.2 倍；个中 6 月，新能源汽车产销分别完成 59 万辆和 59.6 万辆，同比均增长 1.3 倍。新 能源汽车产销再创新高，延续保持高速增长态势。随着下半年汽车行业生产经营环境趋稳，新款车型陆续发布， 带动消费激情亲切，汽车下半年产销增速也每每高于上半年，估量整年新能源汽车产销量仍能达到 600 万辆。
家当渗透率提升符合 S 型曲线特色。在家当经济学视角下，渗透率的提升有经典的非线性特色，呈现出类 似于种族增长 S 型曲线的特色：渗透率在 10%以下时，家当处于“导入期”，属于发展前期；渗透率到达 10%~15% 的临界点后，将进入高速增长期，又称 S 型增长曲线的陡峭阶段，强劲而陡峭地攀升至 S 型曲线的顶部，达到 饱和状态，此时的市场霸占率每每会达到 90%。比较有代表性的便是智好手机，2010 年中国智好手机渗透率在 15%以下，2011 年快速增长，渗透率提升至 30%，2014 年便已提升至 80%以上，随后速率放缓，2016 年稳定 在 90%以上，智好手机渗透率从 15%提升至 80%只用了三年韶光。
S 型增长曲线拐点已到，中国新能源汽车高增具备持续性。中国新能源汽车渗透率在 2020 年仅为 5.4%， 2021 年达到 13.4%，2022 年 1-6 月累计渗透率达到 21.6%，个中 6 月单月渗透率达到 23.6%。中国新能源汽车 家当的增长完备符合 S 型的增长曲线，目前正处于 S 型曲线快速上升的拐点位置，未来渗透率将进一步加快， 考虑到智好手机寿命周期一样平常在 3 年旁边，汽车寿命周期更久，因此汽车新旧更换周期长于智好手机，提升至 高渗透率所需韶光可能会更长，但毫无疑问，中国新能源汽车渗透率已经迎来加速期，新能源汽车产销量有望 加速。
外洋新能源汽车补贴政策加码。中国大力发展新能源汽车的同时，外洋各国供应了各种补贴、减税政策， 以加速需求向新能源汽车的转变。补贴强度紧张跟车价、碳排放量有关，低价格的车辆常日可得到更高额的补 贴，混动的补贴常日要少于纯电动，法国、荷兰只有纯电动补贴没有混动补贴；德国、瑞典、意大利、西班牙 混动补贴少于纯电动，英国纯电动与混动补贴相同。
新能源汽车配套政策同步进行。除了新能源汽车整车购买外的补贴，大多国家还配套充电桩、电网等根本 举动步伐的补贴，以及停车和利用专有道路等地方性优惠。大部分欧洲国家都有针对私人住宅和针对公共区域的充 电桩安装补贴，补贴比率大多在 50%~75%。地方性优惠作为地方性政策，紧张在停车，利用专有道路，收费公 路通畅费等方面供应优惠。德国政府日前正式宣告，未来将连续为电动汽车充电根本举动步伐供应 55 亿欧元的资金， 持续到 2024 年。欧盟委员会公布了“Fit For 55”环保减排一揽子操持，哀求各成员国加快新能源汽车根本举动步伐 培植，确珍重要道路每隔 60 公里就有 1 座电动汽车充电站。同时，美国的充电根本举动步伐正在迅速改进，2022 年 2 月，拜登政府公布了一项操持，将在五年内拨款近 50 亿美元建造数千座电动汽车充电站，州际公路每间隔 50 英里就将设有充电举动步伐。
1.3 电力构造转型催生储能需求爆发
锂电储能，电力、通讯领域占大半。根据高工锂电（GGII）发布的《中国储能、二轮车、电动工具锂电池 行业大数据》，2021 年中国储能锂电池出货 37GWh，同比增长 110%，个中电力储能占比 47%、通信储能占比 33%、家庭储能占比 15%、便携式储能占比 3%。从环球范围来看，越来越多的国家和地区对化石燃料替代品的 渴望日益增强。可再生能源+储能方案是各国都趋同认可的去碳化方案，清洁能源成为核心驱动，锂电储能正处 于从 1 到 X 的爆发期。
储能发展可以说是实现双碳的必由之路。新一轮能源变革时期，电力是能源转型的中央环节，也是未来减 碳的关键领域，风电光电等非石化能源发电量的比例将持续上升。由于风电、光伏具有天然不稳定性、间歇性 的问题，必须搭配储能才可消解颠簸性，实现电网的稳定运行，因此在大力发展风电、光伏的同时配套储能设 施是电网企业的必需选择之一。储能技能包括机器储能（抽水、压缩空气等）、电磁储能（超导、超级电容等）、 电化学储能（电池）、化学储能（制氢）等，据 CNESA 数据，环球累计储能装机规模最大的为抽水蓄能，占比 达到 90.3%；电化学储能技能日渐成熟，本钱持续低落，占储能装机规模总量的 7.5%，个中的 92.0%为锂电池； 另据 GGII 统计，2021 年中国储能锂电池中，磷酸铁锂电池占储能锂电池的 95%以上。
电化学储能大时期悄然开启。只管抽水蓄能在储能总量上占优，但是未来其本钱低落空间有限，电化学储 能本钱可压缩空间较大、更加灵巧，降落初始系统本钱、降落弃风光率、提高赞助收益都是降本手段，除此之 外各地政府也频出各种政策以保障储能的干系培植。在目前环球新增的储能项目中，电化学储能占比最高，中 国电化学储能也打破了过去数年反复提及的 1500 元/kWh 系统本钱的关键拐点，未来本钱有望进一步下行。受 益于保障政策和本钱低落，电化学储能的大时期已然开启。 储能规模总量及新型储能规模占比均快速提高。根据 CNESA 统计，截至 2021 年环球储能规模已投运累计 209.4GW，个中中国已投运累计 46.1GW；个中 2021 年环球新增储能 18.3GW，同比增长 185%，中国新增 10.5GW， 同比增长 231%。个中新型储能，截至 2021 年环球累计投运规模首次打破 25GW 达到 25366.1MW，增长 67.7%， 单 2021 年一年就新增 10242.4MW；个中，截至 2021 年中国新型储能累计规模达到 5729.7MW，增长 74.5%， 单 2021 年一年就新增 2446.2MW，新增新型储能规模占比达到了 23%。
美、中、欧新建新型储能规模决定环球总量。2021 年，新增市场中，美国新增规模占当年环球新增规模的 35%，中国达到 24%，远超其他国家，美国、中国、欧洲合计霸占环球 91%规模，是决定储能市场的决定性力 量。在新兴市场中，意大利、爱尔兰、菲律宾突起，德国新增紧张集中在家用光伏的配储上，占比超 60%，预 计家用储能市场中，欧、美、日、澳会引领环球。 CNESA 将新型储能运用按照接入位置、运用处景、供应做事类型三个维度进行划分。按照项目接入位置， 划分为电源侧、电网侧、用户侧，分别占 41%、35%、24%；按照运用处景，分为了独立储能、风储、光储、 工商业储能等 30 个场景，在电源侧中风光储能占比在逐步上升；按储能项目供应做事类型，划分为：支持可再 生能源并网、赞助做事、大容量能源做事（容量做事、能量时移）、输电根本举动步伐做事、配电根本举动步伐做事、 用 户能源管理做事六大类，支持可再生能源并网和赞助做事占比最高。
中国储能已经进入规模化发展阶段。2021 年中国新增储能规模 10.5GW，个中新型储能规模 2.4GW（项目 数量 361 个），累计储能和新型储能规模分别达到了 46.1GW 和 5.7GW，可见新型储能发展之快。根据 CNESA 的统计，2021 年中国投运项目数量 361 个，合计 2.4GW，正在方案、培植的新型储能数量达到了 490 个，合计 规模 23.8GW，个中规模大于 10MW 的有 304 个，总规模达到 23.2GW，再个中，规模大于 100MW 的有 71 个， 总规模达到 15.8GW，大于 500MW 的项目有 5 个，总规模达到 5.6GW。根据 CNESA 统计，在建及方案项目， 不仅项目数量更多，均匀项目体量也更大，规模在 100MW-500MW 的项目占主流，中国储能市场已经进入了真 正意义上的规模化发展期间。
政策鼓励，市场发展大大超出预期。今年 7 月，国家发改委、能源局发布的《关于加快推动新型储能发展 的辅导见地》提出，到 2025 年，要实现新型储能装机规模达 30GW 以上。新型储能紧张是包括电化学储能，根 据中关村落储能家当技能同盟《储能家当研究白皮书 2021》数据，截至 2020 年底，海内电化学储能的累计装机 规模约 3.27GW，这意味着电化学储能在十四五期间至少有 10 倍增长。就目前的电化学储能新增速率、储能电 池出货量及未来电池企业布局来看，未来增量空间远不仅如此，外洋国家经历 2021 年-2022 年的能源危急，电 网侧及用户侧储能需求都在加速，未来到 2025 年，电化学储能年均复合增速或超 80%。
锂电其他细分领域需求也将加快增长。随着锂电池本钱不断降落、新国标的实行，电动自行车市场锂电化 的趋势不可避免；近年来，新兴电子产品（如 TWS、无人机、VR/AR 设备等）出货量增速巨大，在未来可能成 为消费电池需求新的增长点。电动自行车、电动工具、扫地机器人、无人机等其他细分领域作为锂需求的有效 补充，工程机器、船舶的电动化也在加速。 按照理论测算，每 1GW 锂电池大约花费 500-700 公斤的锂盐（折碳酸锂），不同类型锂电池的花费量会略 有差异。目前市场主流的三元锂电池 NCM523 和磷酸铁锂电池每 1GW 锂盐理论用量（折碳酸锂）分别为 686kg/GW 和 524kg/GW，考虑到正极材料烧结损耗、电池生产废物、合格率、Pack 损耗等问题，实际的锂盐消 耗量要更高。
新能源汽车的动力电池目前紧张有磷酸铁锂电池和三元电池两种路线。比较于磷酸铁锂电池，三元电池最 大的上风便是能量密度高，充电速率快，续航能力增长有潜力，能办理续航里程的痛点。三元电池综合了钴酸 锂、镍酸锂和锰酸锂三种材料的优点，形成了三种材料三相的共熔体系，由于协同效应其综合性能一样平常优于任 一单组合化合物，个中镍有助于电池比容量增长，钴可以提高导电性并改进循环性能，锰有助于改进机构的稳 定性和安全性。比较之下，磷酸铁锂能量密度相对偏小，但不含镍钴等金属元素，磷、铁资源丰富，因此价格 相对较低，而且磷酸铁锂电池的耐热性能比较好，热失落控温度可以达到 800 度以上，因此安全性更好。
磷酸铁锂电池回潮，长期铁锂、三元并存。比亚迪刀片电池的推出，提高电池模组的防撞击和碾压性能， 在安全性和利用寿命方面上风更加突出，同时分外构造使得刀片电池续航能力大幅增强，因此在安全性高和续 航能力提升的情形下，磷酸铁锂电池市场份额逐步提升，短期来看，磷酸铁锂电池凭借性价比上风以及自身技 术的不断进步已经霸占较大上风，出货量已经超过三元锂电池。长期看，三元电池和磷酸铁锂电池两种路线将 双线并行，三元电池在能量密度、续航里程、低温性能以及充电效率等方面上风明显，并表现出更大的潜力， 因此未来三元电池有可能再次实现反超，表示为追求续航能力的高端乘用车更多采取高镍三元电池，高镍三元 渗透率加速，低镍三元装机量将会进一步低落。
二、锂资源总量丰富，但优质资源稀缺2.1 锂资源分布集中，卤水锂资源总量最大
环球锂资源总量丰富，分布高度集中。锂在地壳中的含量约为 0.0065%，已知的含锂矿物有 150 多种。据 USGS（美国地质调查局）数据显示，2021 年环球锂金属资源量约为 8900 万吨，玻利维亚、阿根廷、智利等国 家资源量位居前列，又称南美锂三角，合计资源量占环球约 56%。2021 年环球锂金属储量约 2200 万吨，智利、 澳大利亚、阿根廷储量合计占比 78%。虽然锂资源总量丰富，但分布不均，集中于南美锂三角及澳洲地区，且 规模大、品位高、经济性好的矿不多，优质资源稀缺。
锂资源供给以盐湖卤水、硬岩型锂矿为主。地球上的锂资源常以卤水型锂矿床、硬岩型锂矿床、沉积型锂 矿床三种形式产出。个中，卤水型锂资源紧张包括盐湖锂水、地热水、油气田水和井卤水，目前探明的储量占 锂总储量的比例约为 64%，紧张集中在南美锂三角国家；硬岩型锂矿紧张是锂辉石、锂云母等，环球储量占比 约 29%，在澳洲、中国、巴西等国分布较多；沉积型锂矿紧张是黏土型锂矿，如锂蒙脱石和贾达尔石等，环球 储量占比 7%，紧张分布在美国、墨西哥等。
2.2 环球资源开拓以盐湖、锂辉石为主
锂资源开拓运用的早期紧张是环绕着锂辉石、锂盐湖两种资源进行。目前已经开拓的锂辉石矿床紧张集中 在澳大利亚，但此类资源在世界上分布较为广泛，西澳、北美、中国四川、非洲等地均有分布。澳大利亚的 Greenbushes 矿山是目前天下上在采的储量最大、品质最好的锂辉石矿，品位高达 2.1%，资源禀赋精良、规模 大、本钱低；西澳的皮尔甘古拉矿田（Pilgangoora）也是天下级的伟晶岩型锂矿田，具有埋深浅、矿体厚、高 品位的特点。
盐湖资源是过去锂供应的紧张来源。自 20 世纪 80 年代起，卤水提锂已成为天下锂工业的主导，1995 年全 球从卤水中提锂只占全部锂生产能力的 26%，到 2003 年天下锂生产中卤水提锂所占的比例已上升到了 91.2%。 盐湖卤水型的锂矿紧张分布在北纬30-40度及南纬20-30度范围内干旱景象区的封闭盆地内，其成因机制紧张是， 在封闭盆地，特殊是干旱沙漠地区的封闭盆地中，锂可在地下卤水中发生富集并形成有开采代价的锂矿床，例 如南美洲安第斯高原、美国西部和中国青藏高原等地区。南美洲储量较大的盐湖紧张有智利的 Salar de Atacama、 玻利维亚的 Salar de Uyuni、阿根廷的 Salar del Hombre Muerto 等，中国西藏的扎布耶盐湖和青海的察尔汗盐湖 都是天下著名的盐湖卤水型锂矿。
2.3 中国形成青藏盐湖、川西锂矿、江西云母格局
中国锂资源丰富，席卷紧张资源类型。多数国家只产一种锂矿，且多为中小型矿床，只有中国、加拿大等 少数国家固体矿石锂与液体卤水锂都有产出，且大中型矿床较多。中国锂资源供应是环球市场的主要组成，根 据 USGS 数据，2021 年中国锂资源量为 510 万吨，占环球总资源量的 5.6%，锂储量为 150 万吨，占环球总资源 储量的 6.8%。根据国土资源局数据，2020 年中国锂矿储量 234.47 万吨（氧化物）。
中国锂资源禀赋不佳，优质资源稀缺。虽然中国锂资源总量大，但比较锂资源丰富的南美锂三角国家、澳 大利亚等，中国锂资源储量并不占上风，且海内资源禀赋较差。紧张表示在，硬岩型锂矿原矿品位较好，但共 生元素多、杂，同时部分地区的开采条件较为恶劣，冬季存在着冬歇；盐湖多在高寒地带，海内盐湖普遍品位 低、含镁高、镁锂比高，盐湖区位偏远，开拓本钱高。并非全部盐湖都拥有值得经济开采的锂资源，富锂盐湖 属于一种分外类型的盐湖，虽无明确的界定标准，但过去常日指锂离子浓度超过 24.5mg/L（氯化锂 150mg/L） 的盐湖资源，但伴随盐湖提锂的技能进步，该经济性边界未来将持续降落。
四川锂辉石资源丰富，禀赋较好。四川省锂辉石资源丰富，集中于金川-马尔康成矿区和康定-道孚成矿区， 代表锂矿有"甲基卡"和"可尔因”，矿石品位较高，均匀品位约 1.30%-1.42%，与澳洲锂矿总体水平靠近。四川省 锂辉石资源为海内锂辉石资源的紧张分布地，但川地自然条件较为恶劣，锂资源开采利用难度较大，甘孜州、 阿坝州锂辉石矿多分布于高海拔地区，因高强度农林牧业开拓山地植被覆盖条件较差、水土流失落较为严重，自 然条件恶劣加上根本举动步伐培植相对薄弱，开拓前期事情量较大。四川省紧张锂辉石矿山中，目前在产的只有康 定市甲基卡 134 号脉（融捷股份）和金川县业隆沟锂辉石矿（盛新锂能）；金川县李家沟锂辉石矿（川能动力） 目前仍在培植过程中；别的锂矿目前均无开采预期，雅江县措拉锂辉石矿处于缓建+设计优化过程中，雅江县德 扯弄巴锂辉石矿矿权拍卖，马尔康县党坝停产，新探明矿权甲基卡 X03 号脉尚未设定矿权。目前四川锂辉石矿 大多可露天开拓，部分须要坑采的资源开拓速率慢。
江西锂云母仪围化开采，增速较快。江西宜春锂云母资源丰富，被誉为“亚洲锂都”，坐拥环球最大的多金 属伴生锂云母矿。据《宜春地区锂资源类型及工业运用报告》等政府资料，宜春市及其下属统领地拥有探明可 利用氧化锂储量逾 258 万吨，折碳酸锂当量约 636 万吨。由于早期宜春锂云母矿勘探事情不完善，相称一部分 矿山目前仅仅详细勘探了几分之一的面积，因此实际的储量规模可能显著高于目前统计，新增储量潜力较大。 江西省、宜春市政府持续搜集各方面政策推进锂电新能源家当发展，逐步方案配套建立相应的锂云母选矿企业。 在技能政策双重支持下，江西地区锂云母提锂已初具规模，在碳酸锂高价刺激下，产量具备加速开释的动力。
青海西藏地区锂盐湖集中，储量巨大。盐湖锂资源紧张蕴藏在晶间卤水和地表卤水之中，来源于远古海洋 沉积、河流长期汇入或地下热泉带出，常与钠、硼、钾、镁相伴生，但并非所有盐湖都含锂。海内盐湖卤水锂 资源紧张分布地区为青海、西藏的盐湖中。个中青海盐湖储量巨大，但品位低、镁锂比高、矿化度较高，传统 沉淀法工艺难以适用，历阅历久的探索和持续优化后，部分主力盐湖已找到适宜自身的提锂技能路线，逐步开 始走向成熟。同时，青海虽然位于高寒地区，但根本举动步伐条件较为完备，青海目前开拓以察尔汗、东台吉乃尔、 西台吉乃尔、一里坪盐湖为主。 西藏地区锂盐湖储量远景潜力大，由南自北大致可分为碳酸盐型、硫酸钠亚型和硫酸镁亚型盐湖带，个中 碳酸盐型盐湖卤水环球罕见，呈现出高锂浓度、低镁锂比的特色，属于优质锂矿资源，可采取较为大略的工艺 提取粗碳酸锂，个中扎布耶盐湖为代表，但西藏盐湖紧张分布在阿里地区、那曲地区和日喀则地区西北部等， 海拔大多在 4400 米以上，受限于自然条件开拓难度较大，产能增长缓慢。
三、锂供应增长相对缓慢，产量放量大概率低于预期
3.1 百花齐放，锂资源提取技能发展突飞年夜进
锂辉石提锂是目前工艺技能最成熟的提锂办法之一。锂盐的生产工艺根据质料不同，目前紧张分为四种， 分别是锂辉石提锂、云母提锂、粘土提锂（尚未商业化）和卤水提锂。个中锂辉石提锂技能经由几十年的发展， 工艺最为成熟，利用锂辉石作为质料，可以生产电池级碳酸锂或电池级氢氧化锂，产品质量也最高。锂辉石的 提取方法紧张有硫酸法、石灰烧结法、纯碱压煮法、硫酸盐法，以硫酸法生产碳酸锂为例，首先通过高温使锂 辉石从构造稳定的α型转化为随意马虎反应的β型，然后加入浓硫酸使其溶解，通过调节 PH 值使锂离子以外的其 他金属离子逐步沉淀并分离，锂离子溶液加入碳酸钠，沉淀经由滤得到碳酸锂。
工艺及下贱需求决定澳洲锂辉石矿山产能须要额外关注。当前锂辉石提锂产量比较盐湖提锂、云母提锂更 高，三种工艺中，锂辉石提锂工艺最为成熟，比较盐湖，矿山新建投产周期更短，另一方面，澳洲浩瀚成熟锂 矿均有扩产空间，停产项目复产周期也较短，供给弹性更大。从产品角度看，锂辉石精矿可用于生产碳酸锂和 氢氧化锂，用锂辉石生产的碳酸锂及苛化生产的氢氧化锂品质也高，而盐湖生产碳酸锂部分到粗锂阶段（含量 60-70%）或工业级碳酸锂阶段，盐湖提锂生产氢氧化锂工艺也还有较长路要走。从下贱消费角度看，正极材料 中，碳酸锂可以用于磷酸铁锂、中低镍正极材料上（NCM 111、523、622），但高镍三元如 NCM811、NCA 则 必须利用氢氧化锂，目前锂辉石矿生产氢氧化锂技能最为成熟，在三元和铁锂路线之争中，锂盐产品类型转换 灵巧。
技能进步+本钱低落，云母提锂照进现实。虽然海内锂云母资源十分丰富，但 2019 年之前云母提锂一度不 被看好，紧张是面临技能、本钱两方面的难题。首先，锂云母身分繁芜（KLi1.5Al1.5［AlSi3O10］（F,OH）2 ），主 要组成有锂、钾、硅、铝、氟，在质料提炼和锂盐提纯上难度更大，尤其是氟生产过程中会堕落设备，生产无 法连续，因此早期云母提锂本钱高且产品品质不佳（紧张以工业级为主）；其次，锂云母精矿品位低，Li2O 含 量常日为 2.0～3.5%，生产 1 吨碳酸锂须要约 18-19 吨锂云母精矿（品位 3.0%打算），是用锂辉石精矿耗量的 2.4 倍，而且会产生大量的冶炼渣难以处理。因此，云母提锂在相称一段韶光内险些无人问津。技能打破，预期照 进现实。在家当和学术界的不断努力下，云母提锂技能已经不断完善并成熟，在焙烧、固氟、提高浸出率、复 合盐回收等几个方面进步，较好地办理了传统工艺中流程长、能耗高、设备堕落等问题，实现了从锂云母矿中 高效、经济提取电池级碳酸锂的目标，家当化之后，随着规模化效益提升，行业本钱进一步低落。云母提锂一 个突出的上风是副产品较多，通过对副产品如长石粉、石英的回收利用，本钱有进一步低落空间。
盐湖提锂技能多样，一湖一策。盐湖提锂没有通畅可用的技能，根据盐湖禀赋差异和根本举动步伐条件不同， 采纳不同的提锂工艺路线。盐湖提锂流程，可大略分为提锂环节（富集、分离、浓缩）和沉锂环节，个中技能 的核心紧张在于提锂，末了的沉锂较为成熟和同质化。目前已发展出六大紧张提锂技能，包括：沉淀法、太阳 池法、萃取法、煅烧法、吸附法、膜法（包括电渗析法和纳滤膜分离法）。 蒸发沉淀是最传统的碳酸锂制备方法，适用于低镁锂比盐湖，原卤利用大面积盐田日晒蒸发生成浓缩卤水， 分离钾盐、钠盐后添加石灰分离镁并除杂，添加化学试剂沉淀，过滤净化制备碳酸锂；盐田蒸发阶段受自然环 境、景象景象的影响，晒卤一样平常在 1-2 年，周期较长，而且须要大量培植盐田，耗碱量较大，回收率低，上风 在于充分利用矿区丰沃的太阳能和风能，生产本钱低。
新技能打破，联合工艺逐步工业运用。在新一代盐湖提锂技能中，“原卤提锂”开始得到重视，先提锂、再 进入盐田提钾，核心上风在于提锂周期显著缩短（原卤仅需预处理），不须要大规模培植盐田，但原卤提锂须要 大吸附容量、低溶损的高性能吸附剂，且针对不同类型和不同浓度的原卤，也需开拓不同的吸附剂；其次，原 卤吸附哀求更加完备的电力、淡水等根本条件保障，在高寒、基建不完善的地区投资较大。随着各种吸附、膜 分离浓缩、萃取技能的成熟，将逐步推动盐湖提锂转向“连续工业化生产”，未来“原卤提锂”等新一代技能成 熟商业化，将显著提升环球盐湖的生产效率及产量份额。其余，由于各工艺路线均存在各自的利弊，因此在实 际生产中，常常用到多种技能路线联合的工艺。
3.2 天然及历史成分制约，供给弹性不敷
澳洲锂矿、南美盐湖，为环球供应紧张来源。锂资源供给端集中度偏高。凭借资源和先发上风，澳洲矿山 和南美盐湖一贯以来都是环球紧张供应者，供应了约 80%质料。根据 USGS 估算，2021 年澳大利亚占环球锂矿 产量 55%，是环球最大锂矿供应国，其次为智利，占比 26%，澳洲锂矿和南美盐湖对环球锂资源的供给起到了 决定性浸染。 中国锂资源供给近年增长，但质料依然受限定于外洋。中国锂资源开拓早期以盐湖为主，近年来锂辉石及 锂云母开拓培植开始加速，但一是资源开拓周期较长，产能开释速率缓慢，另一方面中国资源项目体量难以比 拟外洋优质资源，中国锂资源供给增长相对缓慢；同时中国集中了环球大部分锂盐产能并且在不断增长，因此 资源对外依赖度高。
资源总量充裕不等同即期产能充裕，资源开拓存在天然壁垒和约束，多重成分导致产能开释缓慢。资源开 发从矿产勘查开始，经历预查、普查、详查确定储量，矿山项目从绿地阶段开始，到储量核定，经历韶光可能 在 5 年旁边。后续，矿山项目再经由经济评估、可行性研究、矿权办理、政府审批、项目融资等多个阶段后， 开始正式的项目施工培植，上述韶光在 1-3 年乃至更长。因矿山资源多在基建条件较差的无人区，交通、水电 等前期培植事情韶光较长，并且项目培植、生产极易受到景象、环境、社区关系的扰动，不愿定性成分多，依 据矿山实际条件不同，培植周期在 2-3 年韶光，视矿山三通水平、矿体深度、培植难度不同，矿建韶光乃至可 能更长，因此矿山项目进度“不及预期”才是最“符合预期”的事情。
3.3 产能开释大概率“不及预期”，供给紧张格局将持续
项目培植不愿定性高，项目投产不等同于达产，锂实际供给开释速率、数量或将明显低于市场预期。环球 锂供应开释节奏来看，2023 年以前的供给增量紧张以在产项目扩产及停产项目复产为主，进度相对较快，确定 性也较高；由于资源开拓存在较长周期，加上 2019 年-2020 年锂价大跌影响了成本开支进度，2021 年开始锂矿 山项目投资才加速，因此多数新建锂矿项目要到 2023 年-2024 年才能完成项目培植并投产，产量开释更多集中 在 2024 年，新建投产项目的不愿定性将大大增加。同样，新建盐湖项目的投产韶光更是集中于 2024 年及其以 后，此前以在产盐湖扩产为主，如 SQM、ALB 等。因此，从节奏上看，扩产、复产项目进度和速率都较快，产 量开释确定性较高，但随韶光推移，新建产能数量增多，不愿定性上升带来的将是供给开释的不愿定，产量实 际的开释数量和韶光可能会明显低于预期。
澳洲锂矿供应增长短期看停产矿山复产，中长期看在产矿山扩建，新建项目较少。环球建成矿山数量有限， 锂辉石精矿的供应紧张集中在西澳大利亚。澳大利亚锂矿已建成的矿山仅有 7 座，包括天齐锂业的 Greenbushes 锂矿、赣锋锂业的 Marion 锂矿，雅宝（ALB）的 Wodgina 锂矿，Pilbara 的 Pilgangoora 锂矿（PLS 原有 Pilgangoora 矿区和收购的 Ngungaju 矿区合并而来），银河资源（GXY，2021 年被 Orocobre 收购）的 MT Cattlin 矿山，Alliance 的 Bald hill 等。截至 2021 年底，澳洲锂辉石矿山在产有 4 座（Greenbushes、Marion、Pilgangoora、Cattlin），待 复产 2 座（Ngungaju、Wodgina），停产且无复产操持的 1 座（Bald hill），上述 7 座矿山建成锂精矿产能合计约 为 350 万吨，2021 年实际产量约为 190 万吨锂精矿，折 LCE 约为 24.1 万吨，占环球建成锂矿（含锂辉石、云 母、透锂长石等）产能的 70%以上，占环球锂辉石资源供应的 90%旁边，并且澳大利亚锂辉石精矿是中国入口 的紧张来源。
已建成的澳洲七座矿山中，近期有扩产操持的矿山有三座，分别是 Greenbushes 和 Marion。Greenbushes 现 有锂辉石精矿产能 134 万吨/年，2021 年产量 95.4 万吨，2022 年产量将进一步增加至 120 万吨以上，同时将投 产精矿产能 28 万吨/年的尾矿回收项目，2022 年产能达到 162 万吨/年，远景看 Greenbushes 还有产能均为 52 万 吨/年的两条产线方案；Marion 原有锂辉石精矿产能 45 万吨/年，2022 年上半年已经扩大到 60 万吨/年，2022 年 底再扩到 90 万吨/年，但由于产品中低品位精矿占比增加，按照不变品位折算，实际只增加约 15 万吨锂辉石精 矿，折约为 2 万吨 LCE，并且产量实际放量将在 2023 年。Pilbara 的 Pilgan Plant 锂精矿产能已经从 33 万吨/年 提升至 36-38 万吨/年，操持到 2023 年四季度再增加 10 万吨/年锂精矿产能（产量开释在 2024 年），加上 Ngungaju 已经复产的 18-20 万吨产能，Pilbara 总产能达到 64-68 万吨/年。
锂资源大规模开拓之前，环球供应紧张由南美盐湖供应。南美盐湖规模在环球举足轻重，2021 年产量占全 球盐湖提锂规模的 67%，中国占 31%。目前南美建成的盐湖仅有 3 个，分别是 Salar de Atacama 盐湖（SQM 和 ALB 分区域开拓）、Hombre Muerto 盐湖（Livent 经营）和 Salar de Olaroz 盐湖（Orocobre 经营），因此这三个盐 湖与澳大利亚 Greenbushes 矿历史上素有“三湖一矿”称呼，ALB、SQM、Livent 也是锂行业有名的 BIG 3，是 环球盐湖提锂的龙头，均有 20 年以上的经营历史。单从盐湖提锂来看，SQM 规模最大，ALB 其次，Orocobre 是锂盐行业新秀。
南美盐湖产能增长集中于在产企业扩产。南美 SQM 和 ALB 旗下盐湖都有提产或扩产操持，均在各自 Salar de Atacama 矿权范围内，SQM 将原定于 2023 年底完成的 18 万吨扩产操持提前至 2022 年，2022 年产量估量 14 万吨，ALB 增加 4 万吨产能，估量在 2022 年上半年达到 8.5 万吨/年。Livent 重启其位于阿根廷和北美的扩产计 划，Orocobre 宣告与 Galaxy Resources 合并，未来在阿根廷的盐湖项目培植年夜将具备协同效应。南美盐湖提锂 企业扩产节奏加快，但以上项目产能最早将于 2022 年下半年开释，确定性高的供应增量或仅来自 SQM，无法 缓解现阶段供应紧张局势。
澳大利亚、南美锂三角之外，外洋在产锂资源数量稀少。2021 年以前，澳洲之外只有巴西的 Mibra 矿和非 洲的 Bikita 矿在产，精矿产能规模均为 9 万吨/年，前者从钽铌尾矿中回收锂，后者产品为 Li2O 品位 4.3%的透 锂长石，产品并未进入电池供应链。Mibra 操持扩至 13 万吨/年，投产韶光为 2023 年；Bikita 操持先将采选规模 从 70 万吨/年扩至 120 万吨/年，再新增 200 万吨/年采选规模。加拿大 Tanco 于 2021 年复产，采选规模只有 12 万吨/年，操持扩产至 18 万吨再新建 100 万吨规模，工程操持到 24 年完成，产量开释将在 2025 年。
非洲：下一轮锂资源开拓的主赛场。非洲锂矿资源丰富，但开拓进度缓慢。非洲已探明的锂矿资源紧张分 布在刚果金、津巴布韦、马里等国，个中 Manono 锂矿、Goulamina 锂矿和 Arcadia 锂矿等项目均为天下级的锂 矿资源。但由于前期勘探不敷以及缺少资金等成分，导致非洲锂矿项目整体进展缓慢，除 Bikita 矿之外，别的 项目均处于可研或者前期勘探阶段。当前统计，非洲已有明确方案的锂精矿产能靠近 20 万吨 LCE，建成后将成 为环球锂供应的主要组成身分，但根本举动步伐相对掉队，产量开释须要韶光。
中国是环球锂资源供给的主要组成，中国供应提速看云母，本钱、体量看盐湖，未来潜力看锂辉石。中国 开拓锂资源目前存在青藏锂盐湖、川西锂辉石、江西锂云母三种路径。因锂云母矿权审批在地方，政策审批速 度较快，加上大多矿山为露天开拓，矿山基建期比较短，因此项目放量速率较快，是海内资源开拓可以在一两 年韶光内看到供应增量的类型；而青藏地区生态薄弱、环境容量较小，审批谨严，青藏盐湖基培植施相对较差， 前期基建事情较多，加上一湖一策工艺，审批、培植、生产周期都大大延长，因此速率较慢，但胜在海内资源 较多、项目体量较大，可以为未来海内资源供给供应有力支撑。而锂辉石资源开拓在速率、审批难度、体量上 居锂云母和锂盐湖中间，川西锂辉石资源丰富，甲基卡矿床远景资源能媲美格林布什，只因历史的成分尚未大 规模开拓利用，但具备非常大的增长潜力。
四、供需抵牾仍在，锂价或持续高位
4.1 供给弹性向下，消费弹性向上
供给端向下弹性大，未来两年锂资源供应都将坚持紧张态势。澳大利亚、南美等地短期供给增量依赖停产 项目复产和现有项目扩产，2023 年及之后依赖新建项目产能开释，但新建项目投产韶光不愿定性很大；津巴布 韦、墨西哥、刚果、巴西等新兴锂资源开拓国家，也有一些项目正在推动，但短期内很难供应到市场上，项目 落地放量可能要在 2024 年及往后。因此，供给端超预期增长困难，未来两年韶光供给开释进度不及预期或将是 大概率事宜，供应向下弹性较大。 锂传统需求占比低落，锂电消费占比快速提升。锂下贱消费构造中，锂电池占比高达 78%，而 2015 年仅占 比 42%，个中电池增量紧张来悛改能源汽车，EV 电池在锂总消费中的占比从 2015 年的 14%提高到了 2021 年 的 61%，估量未来几年会连续提升至 70%以上。锂的传统工业需求包括陶瓷、玻璃、润滑脂、铸造粉等，需求 会稳步增长，但增长缺少亮点，在总消费中的占比从 2015 年的 45%降至 2021 年的 19%，估量 2025 年会进一步 降至 10%以下。
消费端向上弹性大，十四五期间锂消费 CAGR 达 30%，供需抵牾难以根本旋转。总体来看，锂消费增长 迅猛，2015 年环球锂消费仅 18 万吨碳酸锂当量，2020 年超过 35 万吨，实现总量翻倍，年均复合增速达到 15%， 2021 年快速增长至 58 万吨，实现 50%以上的速率增长，估量十四五期间锂增速将进一步加快至 30%旁边，消 费总量增长至 160 万吨 LCE 以上。并且经由几年消费者消费习气的造就，新能源汽车市场已经较为成熟，对新 能源的接管度大大提高，随着爆款车型的推出，新能源车对传统车的替代过程将加速。如果考虑新型市场模式 的增长，如换电模式、电池租赁模式等，锂的消费向上弹性很大。 供给弹性向下，消费弹性向上，因此未来供给增速或难以知足消费增长，供应紧张或是常态化，供需抵牾 在 2023 年之后会逐步缓和，但难以根本旋转。
4.2 供需格局长期紧张，价格或将连续高位
需求是推动锂价上涨的根本。2015 年至 2017 年期间，新能源汽车行业迎来井喷式发展期，动力电池消费 迅速放量，市场需求及对未来乐不雅观预期导致市场交易火爆，碳酸锂价格迅速由 4 万抬升至 17 万，当时市场供给 并未明显短缺，更多是冶炼产能的限定以及低库存对价格的推动。 2018 年至 2020 年上半年，新能源汽车补贴退坡，消费增速不及预期，前期投资锂矿步入产能兑现期，锂 资源供给放量，下贱产能过剩，百口当链去库存，供需抵牾突出叠加库存前期积压，碳酸锂价格由 17 万元快速 回落至 5 万元以下。 锂价在 2020 年年中跌破 4 万元/吨，跌穿大部分澳洲锂矿本钱曲线，矿山大面积亏损导致产能出清，市场 供给不增返降确立了市场底部，随后锂价反弹；2021 年三季度价格达到 10 万元/吨，四季度打破 20 万元/吨； 进入 2022 年锂价加速上涨，一月打破 30 万，仲春打破 40 万，三月打破 50 万。锂价上涨背后的根本逻辑，是 新能源车需求由政策驱动转换为产品驱动，汽车家当换挡完成，新能源车渗透率加速，锂需求迎来稳定的高速 增长期，但资源端供给难以放量，从源头抑制了锂盐产能的发挥。
库存长期去化导致家当链补库需求较大，锂价将保持相对高位运行，行业高景气将持续数年韶光。本轮价 格上涨，市场库存阅历久去化已经降至历史低位水平，低库存下价格弹性放大，2022 年下半年海内正极产能放 量，新能源车消费复苏，新能源车新款车型推陈出新，爆款车型呈现，家当链备库需求将大大增加，在低库存 背景下，价格迎来新一轮上涨的契机。 精矿发卖以包销模式为主，供应紧张时更易加速价格上涨。市场供应紧张程度，不仅仅取决于矿山产量， 市场集中度较高意味着上游议价能力更强，上游对市场的掌控能力更强。澳洲主力矿山以长单包销为主，大型 矿山产品均已锁定长期包销协议，Bald Hill、Altura 被出清整合后，仅剩皮尔巴拉与 Mt Cattlin 对外售矿，一些 新建、扩建产能也已敲定包销协议。锁定包销权的供应占了外洋锂矿产量的 85%以上，包销权紧张集中在几家 大的锂盐加工企业手中如天齐锂业、赣锋锂业等，而对付大部分中小规模锂盐加工企业而言，没有资源的保障， 只能在市场上收购仅有的少量流利散单，在市场供应紧张的时候，会导致锂盐企业现货市场抢货行为，加剧市 场供应紧张程度，涌现以小撬大式的价格滚动走高，推动价格更快上涨。
4.3 锂资源并购潮，本钱逐步抬升
近年锂资源的短缺、锂价的飙升，匆匆使成本涌入，锂资产并购案例不断呈现。据晨哨并购统计，2021 年能 源矿产行业中资外洋十大并购中，有四宗并购标的是锂矿资源。个中包括紫金矿业以约 9.6 亿加元并购 Neo Lithium Corp 得到南美 3Q 盐湖，华友钴业以 4.22 亿美元的价格收购津巴布韦 Prospect Lithium Zimbabwe(Pvt) Ltd （前景锂矿公司），赣锋锂业以不超过 1.9 亿英镑的价格要约收购 Bacanora 公司，天华时期以 2.4 亿美元(约 15.5 亿元公民币)取得 AVZ 拥有的位于刚果（金）的 Manono 项目 24%的股权。
近年锂资源并购整体呈现资源禀赋低落、单价上升趋势。不仅传统矿企大举布局锂资源板块，锂加工企业、 锂下贱乃至终端电池厂都纷纭进军上游矿产资源开拓，完善家当链布局，提高资源可控能力。海内可交易锂辉 石矿资源数量稀少，紧张以锂云母为主，但云母品位偏低，本钱高，单吨资源量成交价低于海内盐湖；外洋资 源禀赋较好，但开拓政策、环境较差，不愿定性高，单吨资源量成交价也低于海内水平。同类型、类似区域看， 资产并购价格并非交易当前储量，远景资源量溢价明显，优质资产如 3Q 盐湖、德扯弄巴锂辉石矿等溢价明显 赶过市场均匀水平，资源禀赋带来的远期低运营本钱上风部分前置为并购本钱。
4.4 产能集中度低落，但巨子仍掌控绝对话语权
锂资源生产集中度高，巨子掌控锂供给关键。SQM、ALB、FMC（Livent）、洛克伍德（被雅宝收购）为传 统锂业四巨子，市场霸占率最高时在 90%以上。洛克伍德被雅宝收购，泰利森由天齐锂业和雅宝所有，澳洲 Orocobre、MRL 等企业呈现，市场集中度有所低落，但环球前七产能集中度仍保持在了 70%以上，对环球总供 应总量和供应节奏具有绝对话语权。
未来产能集中度低落，但头部企业仍具有绝对话语权。随着更多企业进入锂资源市场，全体家当的集中度 有所低落，但传统巨子也在扩展，规模上风不断放大，到 2025 年行业规模前七企业市占率仍在 50%以上。未来 海内的赣锋锂业、紫金矿业、宁德时期等都有大量产能方案，但达到媲美传统行业巨子体量需在 2025 年前后。 高度集中度家当产能，意味着单一企业对市场影响放大，当价格下行时，企业更随意马虎通过控产来影响供应进而 影响价格走势，避免价格下跌过快或过深影响企业利润。
五、家当链利润向上游转移，资源为王逻辑终兑现5.1 锂盐加工产能走向过剩，资源端不敷局势加剧
家当链扩产周期不同步，加剧上游资源真个短缺局势。锂电家当链中，下贱至上游扩产周期越来越慢，不 确定性越来越高，下贱（锂电）扩产周期 0.5-1.5 年，中游（正极、6F、负极等）扩产周期 1-2 年，上游（锂矿、 盐湖）扩产周期 3-5 年。锂电家当链不同环节扩产周期的差异性，导致家当链产能自下而上层层短缺，下贱生 产叠加备库需求，层层加剧上游资源供应短缺局势。
中国是最大的锂盐生产国。截至 2021 年，中国建成碳酸锂产能 35.9 万吨，占环球 53%，建成氢氧化锂产 能 21.8 万吨，占环球 75%。从企业看，有较多企业方案锂盐产能扩展，估量 2025 年中国将形成 118 万吨碳酸 锂产能和 79 万吨氢氧化锂产能。根据中国有色金属工业协会锂业分会统计数据显示，2021 年中国碳酸锂产量 29.82 万吨，同比增长 59.47%；氢氧化锂产量 19.03 万吨，同比增长 105%，2021 年中国碳酸锂入口同比增长 61.69%， 出口同比增长 4.71%，氢氧化锂入口同比增长 583.97%，出口同比增长 30.15%。 海内大多锂盐企业开工率低，资源保障是问题。中国拥有环球最大的锂盐产能，对锂资源的需求量巨大。 但企业资源保障率普遍偏低，通过外购质料或与外洋矿山企业互助取得包销权获取质料。据 SMM 统计，2021 年中国质料对外依存度约 69%，部分锂盐企业开工率相对较低。
锂盐加工产能高速增长，未来或走向过剩。据统计，到 2025 年，环球碳酸锂产能将达到 189 万吨/年，氢 氧化锂产能达到 115 万吨/年，对锂资源的需求达到 290 万吨 LCE。个中，盐湖提锂产品基本都为碳酸锂，且盐 湖资源-锂加工产能配套，不存在质料供给不敷的问题；以锂精矿为质料的碳酸锂和氢氧化锂厂商，面临较多资 源供给困境，2021 年环球锂精矿供应 33 万吨 LCE，以锂精矿为质料的锂盐厂需求量为 53 万吨 LCE（不计盐湖 提锂、再生、提纯产能），实际产能利用率仅为 62%。估量到 2025 年，环球锂精矿供应量为 105 万吨，以锂精 矿为质料的锂盐厂质料需求量为 191 万吨 LCE，实际产能利用率将低落至 55%旁边，资源-锂盐加工环节上， 资 源真个紧张情形将愈演愈烈。
5.2 家当链利润加速向上游转移
锂盐价格短期震荡，锂精矿价格连续上扬。2022 年二季度以来，疫情影响终端车企生产，锂消费表现相对 疲软，锂盐价格前期上涨过快，下贱承受能力低落，锂盐价格向下传导涌现阻力，电池级碳酸锂价格从 50 万元 承压小幅回调；但与此同时入口锂辉石精矿价格加速上涨，从不敷 3000 美元/吨上涨至 5000 美元/吨，锂盐加工 企业紧张成本来自于锂精矿，本钱逐级抬升。
行业利润集中于锂矿-锂盐加工环节。锂家当链中，上游扩产速率慢于下贱，供应瓶颈在上游，因此价格从 上自下传导。下贱先驱体、正极环节均为“原材料+加工费”的本钱加成定价原则，因此先驱体和正极利润来自 相对稳定的加工费，原材料价格传导至电池环节，锂盐价格上涨带来的家当链利润绝大部分落入锂矿和锂盐加 工两个环节。 家当链利润加速向资源端转移。过去，锂需求爆发过程中，锂盐加工技能存在一定壁垒、产能也存在一定 缺口，因此加工环节获取可不雅观利润；但今后看，锂盐加工产能、技能可复制性强，随着下贱锂盐产能充裕，产 能走向过剩，但锂资源供给存在资源瓶颈、政策瓶颈，矿山开拓也承担资源不愿定性、政策风险、价格颠簸风 险等，锂矿供应速率难以匹配，资源加倍紧张，锂精矿价格上涨速率超过锂价，家当链利润整体加速向上游矿 山端转移，利润集中于资源端将是长期趋势。
Pilbara 拍卖暗示了锂精矿价格将连续走高，资源端利润占比或连续提升。澳大利亚锂矿商皮尔巴拉（Pilbara） 于 8 月 3 日发布公告，完成 5000 吨 5.5%锂精矿拍卖，在按比例调度锂含量和运费后，按 SC6.0 CIF 中国价格计 算，报价约为 7012 美元/吨。这是 Pilbara 锂精矿年内第五次拍卖，也是其史上第八次次拍卖，Pilbara 自 2021 年 7 月首次拍卖锂精矿以来，拍卖价格已经逐步成为市场的风向标，按照 2021 年拍卖价格和市场价格走势规律， 拍卖结果领先海内价格约 3~4 个月。若该规律连续成立，则意味着海内锂精矿价格将连续上涨，三季度海内价 格有冲击 7000 美元/吨的可能性，资源真个利润将进一步增厚。
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